1、地缘政治推动黄金避险需求。上周末美英向利比亚发射了110多枚"战斧"巡航导弹，打击目标为利比亚20多处防空设施。法国战机也于20日向利比亚军事目标开火，多国军事干预利比亚正式开始。近期投资者对于中东和北非等地区政治稳定性的担忧不断增强以及日本地震引发的核泄漏危机，将导致投资者对黄金避险需求增强。

2、大宗商品价格上涨引发的通胀预期。受拉尼娜气候影响，全球范围的粮食减产导致的价格上涨仍将持续。中东局势不稳预计也将影响到原油供应，NYMEX原油价格已经突破100美元大关。而受宽松流动性影响，以铜为首的工业金属价格持续上涨，造成通胀的压力加大。

3、央行20年来首次成为净买入者，黄金供需逐渐失衡。2010年全球各央行共净购入87吨黄金。其中，俄罗斯央行成为最大买家。其余新兴经济体近期也都有开始增加黄金储备的迹象。从供需面看，过去10年间，世界黄金产量复合增长率为-0.2%，而2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2 公吨，同比增长9％。目前全球每年开采的黄金仅够当年的首饰和工业需求。投资方面的黄金需求过去几年是靠央行出售黄金和回收金提供的。而目前在央行已经成为黄金的净买入者局面下，我们认为黄金的传统供需平衡局面已经逐渐被打破。

因而，基于上述分析，我们认为短期多重因素利好黄金价格，黄金股经过前期调整后目前整体估值在31倍左右，前期的高估值已经部分消化。我们认为目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。

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